2020年锂行业分析：海外锂矿增产暂停，国内企业逆势上行

　　一、 锂：长期需求高速增长，供应端迎来周期性洗牌

　　锂是自然界最轻的金属元素，被誉为“21 世纪的能源金属”，广泛应用于电池、玻璃陶瓷、润滑脂、空气处理、医药、核聚变和航空航天等领域。移动式电动工具、便携式电子设备，尤其是电动汽车的普及促使全球对锂储能需求爆发式增资。根据 Roskill 统计，锂下游消费中，2013 年电池需求占比不到 30%，2019 年这一比例已经超过 55%。

　　2015 年开始，以中国为主的新能源汽车产量进入双位数高速增长期。碳酸锂价格 2015 年仅有 5 万元/吨，2016 年大幅飚涨至 16 万元/吨且持续至 2018 年年中。需求激增刺激上游开采热情，2015-2017 年，全球锂矿和锂盐投资大幅扩张，并于 2017-2019 年持续释放产量。2018-2019 年，锂盐供应开始过剩，锂盐价格由 16 万元/吨跌回至 4-5 万元/吨。

　　中国新能源汽车扩张暂缓，叠加 2020 年新冠疫情爆发，Roskill 将 2020 年全球锂需求短暂下调至负增长。但长期来看，全球新能源浪潮下，预计 2027年全球锂需求会增长至 100 万吨 LCE，年均复合增长率为 18%。

　　2019 年持续跌价后，锂矿和锂盐价格已经跌破部分高位成本线，部分高成本矿山已经停产或下调产量计划。2020 疫情冲击下，原本处于成本线左端的优势矿山也加入暂停扩产行列。新能源行业长期需求确定性回升，价格周期性波动叠加疫情冲击促发供应端新一轮洗牌。本文对上游锂矿、锂盐再度梳 理，并根据公司公告动态评估各主要锂矿项目，以跟踪锂盐行业供需边际变化。

　　二、 全球锂矿分布概况：总储量丰富，智利、澳大利亚资源总和占比近 70%

　　中国新能源汽车产量激增带动 2015 年以来的全球锂矿投资扩张。据美国地质调查局(USGS)统计，2019 年全球锂金属储量约为 1700 万吨(按照 1 吨金属锂等于 5.322 吨碳酸锂折算，折合碳酸锂当量 LCE 为 9000 万吨)，约为 2000 年的 3 倍。

　　产业链上，锂最上游为锂矿开采，然后加工成碳酸锂和氢氧化锂等锂盐产 品，由下游电池厂整合供货，最终在新能源车等行业应用。上游锂矿资源的开采与锂原材料的生产是锂行业和新能源产业的基础。锂上游矿产资源主要来自“硬岩”岩石(锂辉石、透锂长石、锂云母等)和卤水(盐湖卤水、地下卤水等)提取。初期全球锂矿以矿石资源为主，随着智利几大盐湖在 2000 年开始大力开发，目前卤水型锂矿已经占据了全球经济可采储量的70%以上。

　　分国家看，全球锂资源主要分布在智利、澳大利亚、阿根廷、中国等，四国锂资源占比超过 80%。其中，智利锂资源占到全球总资源 50%以上，主要为盐湖锂资源;澳大利亚锂资源占全球总资源 16.5%，全球 85%锂矿石产自澳大利亚。阿根廷占全球锂资源排名第三，2019 年占比 10%，中国锂资源占比约 6%。中国是目前世界上最大的锂消费国，占 2019 年全球消费量的39%，中国锂盐生产大量依靠上游锂矿石资源进口。

　　分企业看，全球主要的锂资源集中度非常高，由美国雅保(ALB)、美国富美实公司(FMC 旗下 Livent)和澳大利亚泰利森(天齐锂业占股 51%，雅宝占股 49%)、智利矿业化工 SQM(天齐锂业占股 25%)四家垄断，四家合计约占全球 90%的锂上游资源。下文中，我们分别介绍全球盐湖提锂和锂矿石主要产区和相应矿商，并梳理疫情对全球锂盐供应的影响。

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